Išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių supratimas: išsamus pasaulinis vadovas

Išvestinės finansinės priemonės ir ateities sandoriai yra galingi finansiniai instrumentai, kuriuos naudoja asmenys, korporacijos ir institucijos visame pasaulyje. Tačiau jų sudėtingumas gali atrodyti bauginantis. Šio vadovo tikslas – atskleisti šių priemonių esmę, aiškiai paaiškinant jų tipus, naudojimo būdus, rizikas ir pasaulinę reguliavimo aplinką.

Kas yra išvestinės finansinės priemonės?

Išvestinė finansinė priemonė – tai finansinis sandoris, kurio vertė priklauso nuo pagrindinio turto, indekso ar orientacinės normos. Šis pagrindinis turtas gali būti bet kas – nuo žaliavų, tokių kaip nafta ir auksas, iki akcijų, obligacijų, valiutų ar net palūkanų normų. Išvestinės finansinės priemonės leidžia šalims perduoti riziką, spekuliuoti kainų pokyčiais arba apsidrausti nuo esamų pozicijų rizikos. Jomis prekiaujama tiek biržose, tiek užbiržinėje rinkoje (OTC).

Išvestinių finansinių priemonių tipai

Pateikiame dažniausiai pasitaikančius išvestinių finansinių priemonių tipus:

• Ateities sandoriai (Futures): Standartizuoti susitarimai pirkti arba parduoti turtą už iš anksto nustatytą kainą ir datą ateityje.
• Pasirinkimo sandoriai (Options): Suteikia pirkėjui teisę, bet ne pareigą, pirkti (pirkimo pasirinkimo sandoris) arba parduoti (pardavimo pasirinkimo sandoris) turtą už nustatytą kainą (vykdymo kainą) iki nustatytos datos (galiojimo pabaigos datos) arba tą dieną.
• Apsikeitimo sandoriai (Swaps): Privatūs susitarimai tarp dviejų šalių keistis pinigų srautais, pagrįstais skirtingu turtu ar normomis. Dažniausiai pasitaikantys tipai yra palūkanų normų ir valiutų apsikeitimo sandoriai.
• Išankstiniai sandoriai (Forwards): Panašūs į ateities sandorius, tačiau yra individualiai pritaikyti susitarimai, kuriais prekiaujama užbiržinėje rinkoje.

Kas yra ateities sandoriai?

Ateities sandoriai yra specifinis išvestinių finansinių priemonių tipas. Tai standartizuoti, biržoje prekiaujami susitarimai, įpareigojantys pirkėją pirkti, o pardavėją – pristatyti pagrindinį turtą iš anksto nustatyta ateities data ir kaina. Šie sandoriai yra standartizuoti pagal kiekį, kokybę ir pristatymo vietą. Dažniausiai prekiaujamų ateities sandorių pavyzdžiai:

• Žaliavų ateities sandoriai: Apima žemės ūkio produktus (kukurūzus, sojų pupeles, kviečius), energetikos išteklius (žalią naftą, gamtines dujas) ir metalus (auksą, sidabrą, varį).
• Finansiniai ateities sandoriai: Pagrįsti finansinėmis priemonėmis, tokiomis kaip akcijų indeksai (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), valiutos (EUR/USD, GBP/JPY) ir vyriausybės obligacijos.

Pagrindinės ateities sandorių savybės

• Standartizavimas: Užtikrina likvidumą ir prekybos paprastumą.
• Prekyba biržoje: Prekiaujama reguliuojamose biržose, užtikrinant skaidrumą ir tarpuskaitos namų garantijas.
• Įvertinimas pagal rinką (Mark-to-Market): Kasdienis atsiskaitymo procesas, kurio metu pelnas ir nuostoliai įskaitomi į prekiautojo sąskaitą arba nurašomi iš jos.
• Maržos reikalavimai: Prekiautojai turi įnešti maržos sumą kaip užstatą galimiems nuostoliams padengti. Ši marža sudaro nedidelį procentą nuo visos sandorio vertės, suteikdama galimybę prekiauti su svertu.
• Galiojimo pabaigos data: Data, kada turi būti įvykdytas sandoris.

Išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių naudojimas

Išvestinės finansinės priemonės ir ateities sandoriai pasaulinėse finansų rinkose atlieka įvairias funkcijas:

Rizikos draudimas (Hedging)

Rizikos draudimas apima išvestinių finansinių priemonių naudojimą siekiant sumažinti arba panaikinti nepalankių pagrindinio turto kainų pokyčių riziką. Pavyzdžiui:

• Oro linijų bendrovės apsidraudimas nuo degalų kainų: Oro linijų bendrovė gali naudoti ateities sandorius, kad fiksuotų aviacinių degalų kainą ir apsisaugotų nuo kylančių degalų kainų.
• Eksportuotojų apsidraudimas nuo valiutų kurso rizikos: Europos įmonė, eksportuojanti prekes į Jungtines Valstijas, gali naudoti išankstinius valiutų sandorius, kad apsidraustų nuo EUR/USD kurso svyravimų ir užsitikrintų nuspėjamas pajamas eurais.
• Ūkininko apsidraudimas nuo pasėlių kainų: Ūkininkas Brazilijoje gali naudoti sojų pupelių ateities sandorius, kad fiksuotų savo derliaus kainą, taip apsisaugodamas nuo kainų kritimo prieš nuimant ir parduodant derlių.

Spekuliacija

Spekuliacija apima pozicijos atidarymą išvestinėje finansinėje priemonėje, tikintis gauti pelno iš būsimų kainų pokyčių. Spekuliantai suteikia rinkai likvidumo ir gali padėti nustatyti teisingą turto kainą.

• Lažybos dėl naftos kainų kilimo: Prekiautojas mano, kad žalios naftos kaina kils, ir perka žalios naftos ateities sandorius. Jei kaina pakyla, prekiautojas gauna pelno; jei krenta, patiria nuostolį.
• Prekyba valiuta: Prekiautojas spekuliuoja, kad Japonijos jena silpnės JAV dolerio atžvilgiu, ir perka USD/JPY ateities sandorius.

Arbitražas

Arbitražas apima kainų skirtumų išnaudojimą tam pačiam turtui ar išvestinei finansinei priemonei skirtingose rinkose, siekiant gauti nerizikingą pelną. Tai padeda užtikrinti kainų efektyvumą įvairiose rinkose.

• Aukso kainų skirtumų išnaudojimas: Jei aukso ateities sandoriai Londono metalų biržoje (LME) prekiaujami brangiau nei Niujorko COMEX biržoje, arbitražininkas galėtų pirkti aukso ateities sandorius COMEX ir tuo pačiu metu juos parduoti LME, gaudamas pelno iš kainų skirtumo.

Rizikos, susijusios su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis ir ateities sandoriais

Nors išvestinės finansinės priemonės ir ateities sandoriai gali būti vertingi įrankiai, jie taip pat kelia didelę riziką:

Svertas

Išvestinėse finansinėse priemonėse dažnai naudojamas svertas, o tai reiškia, kad nedidelė kapitalo suma gali valdyti didelę nominaliąją vertę. Tai gali padidinti tiek potencialų pelną, tiek potencialius nuostolius. Nedidelis nepalankus kainos pokytis gali lemti didelius nuostolius, viršijančius pradinę investiciją.

Rinkos rizika

Pagrindinio turto kainos, palūkanų normų ar kitų rinkos veiksnių pokyčiai gali lemti nuostolius iš išvestinių finansinių priemonių pozicijų. Rinkos nepastovumas gali smarkiai paveikti išvestinių finansinių priemonių vertę.

Sandorio šalies rizika

Tai rizika, kad kita išvestinės finansinės priemonės sandorio šalis neįvykdys savo įsipareigojimų. Tai ypač aktualu užbiržinėms išvestinėms finansinėms priemonėms, kurių tarpuskaitą neatlieka centrinės tarpuskaitos įstaigos.

Likvidumo rizika

Likvidumo rizika kyla, kai dėl rinkos dalyvių trūkumo sunku pirkti ar parduoti išvestinę finansinę priemonę už teisingą kainą. Tai gali būti ypač aktualu mažai prekiaujamoms išvestinėms finansinėms priemonėms arba rinkos streso laikotarpiais.

Sudėtingumas

Kai kurias išvestines finansines priemones, pavyzdžiui, sudėtingus struktūrizuotus produktus, gali būti sunku suprasti ir įvertinti. Dėl šio sudėtingumo gali būti sunku tiksliai įvertinti susijusias rizikas.

Pasaulinė reguliavimo aplinka

Išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių reguliavimas įvairiose šalyse skiriasi. Po 2008 m. finansų krizės visame pasaulyje stengiamasi didinti šių rinkų skaidrumą ir reguliavimą.

Pagrindinės reguliavimo iniciatyvos

• G20 įsipareigojimai: G20 šalys įsipareigojo vykdyti reformas, kuriomis siekiama padidinti užbiržinių išvestinių finansinių priemonių rinkų skaidrumą ir atsparumą, įskaitant privalomą standartizuotų užbiržinių išvestinių finansinių priemonių tarpuskaitą per centrines sandorio šalis (CCP), padidintus maržos reikalavimus išvestinėms finansinėms priemonėms, kurių tarpuskaita neatliekama centralizuotai, ir sugriežtintus ataskaitų teikimo reikalavimus.
• Dodd-Franko aktas (Jungtinės Valstijos): Šis teisės aktas įvedė išsamų užbiržinių išvestinių finansinių priemonių reguliavimą, įskaitant privalomą tam tikrų išvestinių finansinių priemonių tarpuskaitą ir prekybą biržoje bei sustiprintą rinkos dalyvių priežiūrą. Jis įsteigė Prekių ateities sandorių prekybos komisiją (CFTC) kaip pagrindinę išvestinių finansinių priemonių reguliavimo instituciją JAV.
• Europos rinkos infrastruktūros reglamentas (EMIR): EMIR siekiama sumažinti sisteminę riziką Europos finansų sistemoje, reikalaujant centralizuotos standartizuotų užbiržinių išvestinių finansinių priemonių tarpuskaitos, visų išvestinių finansinių priemonių sutarčių teikimo prekybos duomenų saugykloms ir rizikos valdymo standartų įgyvendinimo užbiržinėms išvestinėms finansinėms priemonėms.
• MiFID II (Europos Sąjunga): Nors MiFID II (Finansinių priemonių rinkų direktyva II) nėra skirta tik išvestinėms finansinėms priemonėms, ji padarė didelę įtaką prekybai išvestinėmis finansinėmis priemonėmis Europoje, padidindama skaidrumo reikalavimus ir nustatydama griežtesnes taisykles rinkos dalyviams.
• Nacionaliniai reglamentai: Daugelis šalių įgyvendino savo reglamentus, siekdamos suderinti juos su G20 įsipareigojimais ir spręsti konkrečias vietos rinkos rizikas. Šie reglamentai labai skiriasi priklausomai nuo jurisdikcijos. Pavyzdžiui, Singapūro reglamentai skiriasi nuo Australijos.

Reguliavimo reikalavimų laikymosi svarba

Išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių rinkų dalyviai privalo laikytis visų taikomų reglamentų. To nesilaikant gali būti taikomos didelės nuobaudos, įskaitant baudas, sankcijas ir žalą reputacijai. Dėl reguliavimo skirtumų įvairiose jurisdikcijose labai svarbu suprasti vietos taisykles ir reglamentus.

Praktiniai išvestinių finansinių priemonių naudojimo pavyzdžiai

Panagrinėkime keletą praktinių pavyzdžių, iliustruojančių išvestinių finansinių priemonių naudojimą:

1 pavyzdys: Apsidraudimas nuo valiutų kurso rizikos

Japonijos elektronikos gamintojas eksportuoja produktus į Europą. Įmonei kelia nerimą EUR/JPY valiutų kurso svyravimai. Siekdama apsidrausti nuo šios rizikos, įmonė gali sudaryti išankstinį valiutos sandorį, kad parduotų eurus ir pirktų jenas iš anksto nustatytu kursu ateityje. Tai leidžia įmonei fiksuoti žinomą valiutos kursą, apsaugant savo pelno maržas nuo nepalankių valiutų kursų pokyčių.

2 pavyzdys: Spekuliavimas naftos kainomis

Rizikos draudimo fondas mano, kad Brent rūšies žalios naftos kaina artimiausiais mėnesiais kils dėl padidėjusios paklausos ir geopolitinės įtampos. Fondas perka Brent rūšies žalios naftos ateities sandorius, lažindamasis, kad kaina pakils iki sandorio galiojimo pabaigos. Jei kaina pakils, kaip tikėtasi, fondas gaus pelno; jei kris, fondas patirs nuostolį.

3 pavyzdys: Palūkanų normų arbitražas

Bankas nustato palūkanų normų skirtumą tarp dviejų šalių. Bankas gali naudoti palūkanų normų apsikeitimo sandorį, kad išnaudotų šį skirtumą ir gautų nerizikingą pelną. Pavyzdžiui, jei palūkanų normos JAV yra mažesnės nei JK, bankas gali sudaryti apsikeitimo sandorį, pagal kurį mokės fiksuotas palūkanas JK ir gaus fiksuotas palūkanas JAV, gaudamas pelno iš palūkanų normų skirtumo.

Svarbiausi aspektai investuotojams

Prieš pradėdami prekiauti išvestinėmis finansinėmis priemonėmis ar ateities sandoriais, investuotojai turėtų atsižvelgti į šiuos dalykus:

• Pagrindinio turto supratimas: Išsamiai supraskite pagrindinio turto ar indekso, kuriuo pagrįsta išvestinė finansinė priemonė, savybes.
• Rizikos tolerancija: Įvertinkite savo rizikos toleranciją ir investavimo tikslus. Išvestinės finansinės priemonės gali būti labai svertinės ir netikti visiems investuotojams.
• Išsamus patikrinimas: Atlikite išsamų išvestinės finansinės priemonės patikrinimą, įskaitant jos sąlygas, terminus ir galimas rizikas.
• Sandorio šalies rizikos vertinimas: Įvertinkite išvestinės finansinės priemonės sandorio šalies kreditingumą, ypač užbiržinių išvestinių finansinių priemonių atveju.
• Maržos reikalavimai: Supraskite maržos reikalavimus ir galimybę gauti maržos reikalavimą (margin call), dėl kurio gali prireikti įnešti papildomų lėšų nuostoliams padengti.
• Reguliavimo reikalavimų laikymasis: Užtikrinkite, kad laikotės visų jūsų jurisdikcijoje taikomų reglamentų.
• Kreipkitės profesionalios konsultacijos: Pasikonsultuokite su kvalifikuotu finansų patarėju, kad nustatytumėte, ar išvestinės finansinės priemonės tinka jūsų investavimo strategijai.

Išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių ateitis

Išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių rinkos nuolat vystosi, veikiamos technologijų pažangos, reguliavimo pokyčių ir kintančių rinkos sąlygų. Keletas pagrindinių tendencijų, formuojančių šių rinkų ateitį, yra šios:

• Didėjantis automatizavimas: Algoritminės prekybos ir dirbtinio intelekto (DI) naudojimas tampa vis labiau paplitęs išvestinių finansinių priemonių ir ateities sandorių rinkose, todėl sandoriai vykdomi greičiau ir efektyviau.
• Didesnis skaidrumas: Reguliavimo institucijos ir toliau siekia didesnio skaidrumo užbiržinių išvestinių finansinių priemonių rinkose, įskaitant griežtesnius ataskaitų teikimo reikalavimus ir platesnį centralizuotos tarpuskaitos naudojimą.
• Kripto išvestinių finansinių priemonių augimas: Kriptovaliutų išvestinės finansinės priemonės, tokios kaip Bitcoin ateities ir pasirinkimo sandoriai, populiarėja, pritraukdamos naujų dalyvių į rinką. Šios naujos priemonės taip pat kelia naujų iššūkių ir rizikų.
• Dėmesys tvarumui: Atsiranda išvestinių finansinių priemonių, susietų su aplinkosaugos, socialiniais ir valdymo (ESG) veiksniais, nes investuotojai siekia valdyti rizikas ir galimybes, susijusias su klimato kaita ir tvarumu.
• Padidėjęs sudėtingų produktų tikrinimas: Reguliavimo institucijos atidžiau tikrina sudėtingas struktūrizuotas išvestines finansines priemones, siekdamos užtikrinti, kad investuotojai suprastų susijusias rizikas.

Išvada

Išvestinės finansinės priemonės ir ateities sandoriai yra galingi finansiniai instrumentai, kuriuos galima naudoti rizikos draudimui, spekuliacijai ir arbitražui. Tačiau jie taip pat kelia didelę riziką, įskaitant svertą, rinkos riziką ir sandorio šalies riziką. Suprasti šias rizikas ir reguliavimo aplinką yra būtina kiekvienam, dalyvaujančiam šiose rinkose. Kadangi rinkos ir toliau vystosi, labai svarbu būti informuotam ir kreiptis profesionalios konsultacijos, kad būtų galima priimti pagrįstus investicinius sprendimus.

Šis išsamus vadovas suteikia pagrindą suprasti išvestines finansines priemones ir ateities sandorius pasauliniame kontekste. Nors jame aptariami esminiai aspektai, jis nepakeičia profesionalios finansinės konsultacijos. Prieš priimdami bet kokius investicinius sprendimus, susijusius su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis ir ateities sandoriais, visada pasikonsultuokite su kvalifikuotu finansų patarėju.